Valuta og aktier
En amerikansk aktie kan stige, mens afkastet i kroner falder
Aktiekurs og valutakurs virker sammen. To tænkte scenarier viser, hvorfor procentændringerne skal ganges og ikke blot lægges sammen.
Når en dansk investor måler en udenlandsk akties værdi i kroner, indgår både aktiens lokale kurs og valutaens værdi. SEC's vejledning om internationale investeringer beskriver, at valutakursændringer kan øge eller reducere afkastet på en udenlandsk investering.
Artiklen er en weekendforklaring udgivet 14. november 2026. Alle kurser nedenfor er selvvalgte regneeksempler, ikke aktuelle valutakurser eller observerede aktiehandler. Eksemplerne ser bort fra udbytte, skat, kurtage og vekselomkostninger for at vise selve sammenhængen tydeligt.
Plus ti procent kan blive til et tab
En tænkt aktie koster først 100 dollar, og én dollar koster syv kroner. Aktiens værdi er derfor 700 kroner. Senere stiger aktien til 110 dollar, men dollaren falder til 6,30 kroner. Værdien bliver nu 693 kroner. Aktien er steget ti procent i dollar, mens dollaren er faldet ti procent målt i kroner, og investorens værdi er faldet én procent.
Man får resultatet ved at gange ændringsfaktorerne: 1,10 gange 0,90 giver 0,99. At lægge plus ti og minus ti sammen ville fejlagtigt give nul. Beregningen bliver særlig relevant, når valutaen og aktien bevæger sig meget, fordi forskellen mellem de to metoder vokser.
I et andet tænkt forløb stiger både aktien og dollaren ti procent. Aktien bliver 110 dollar værd, og dollaren koster 7,70 kroner. Værdien er nu 847 kroner mod de oprindelige 700 kroner. Afkastet er 21 procent, fordi 1,10 gange 1,10 giver 1,21. Det er stadig et regneeksempel, ikke en forventning til fremtidigt afkast.
Skil måling fra forudsigelse
Beregningen forklarer et afkast, men fortæller ikke, hvilken vej dollaren vil gå. En investor kan have en velbegrundet opfattelse af et selskabs produkter uden dermed at kunne forudsige valutamarkedet. Derfor er det nyttigt at holde de to antagelser adskilt i sin egen vurdering.
Et depot kan vise gevinst i handelsvalutaen ét sted og i kroner et andet sted. Før man sammenligner tallene, bør man kontrollere, om udbytter, valutaveksling og omkostninger indgår på samme måde. Ellers kan to forskellige afkasttal begge være korrekt beregnede, men besvare forskellige spørgsmål.
Den konkrete gennemgang består derfor i at notere startværdi og slutværdi i samme valuta og derefter undersøge, hvilke poster der forklarer ændringen. Det giver bedre grundlag for at forstå resultatet end at se alene på aktiens kursgraf. Forklaringen er ikke et forslag om at handle valuta ved siden af aktieinvesteringen.